温州企业出现停产潮 资金投入房地产和高利贷

6月中旬，位于温州乐清柳市镇新光工业区内的浙江天石电子有限公司倒闭，厂区内值钱物品被职工以及债主们搬抢一空，老板逃之夭夭。这是短短2个月内，温州第四家倒掉的企业。 温州企业出现关停倒闭，给当前经济形势敲响了警钟。全国工商联近期的一份调研报告称，工业小企业将陷入继2008年国际金融危机以来的又一轮发展困境，其中融资是难中之难。 一边是中小企业“喊痛”的呼声，停产、半停产加重、蔓延；一边是央行对流动性过剩的担忧，不得不持续收紧银根；一边是民间融资攀升的借贷利率，一边是不断涌进灰色市场的闲散资金。 看似各执一辞的流动性激辩背后，谁说的才是真相？仅仅是不同利益集团围绕自身利益的公开表达与博弈，还是背后有着更深层次的体制扭曲与无奈？扭曲的流动性又在对中国宏观经济带来怎样意外的冲击波？ 7月初，国务院副总理王岐山在中小企业金融服务座谈会上强调，一行三会要十分关注民间借贷市场的状况，小企业的生存与发展直接关乎就业增长、经济转型和社会稳定。他提出，在“把握好稳健的货币政策执行力度”的同时，“缓解小企业融资难，关键要多措并举，加快金融体制机制改革和组织制度创新”。 停产潮来袭 又一个典型的出逃事件。 浙江天石电子有限公司老板叶建乐逃往荷兰。据悉，天石电子是乐清柳市当地的明星企业，但去年下半年来，公司的经营每况愈下，以致于工人工资无法正常发放。 纵观此前已经曝光的三旗集团、江南皮革和波特曼等企业的倒闭案例，不难发现，由于企业经营不善，或欠下巨额赌债，或盲目扩张，导致公司资金链断裂，企业主选择外逃，将烂摊子丢给当地政府和债主。 “倒闭潮不准确。”7月1日，针对部分媒体有关中小企业正经历“倒闭潮”的报道，浙江台州市发改委主任张锐敏对《财经国家周刊》记者表示，目前中小企业的生存是存在困难，生存空间被压缩，盈利能力在减弱，但还没有出现倒闭潮。 浙江银监局的一位人士告诉记者，目前中小企业的倒闭是个别现象，银监局还没有参与到（倒闭企业的）重组中，而2008年金融危机时候，银监局数次参与企业重组。 更准确的表述或许该是“停产潮”。宁波德泰化学总经理黄锡甫注意到，从其周边一些企业信息来看，实际的情况是，停产半停产企业比较多，“门一关，别人以为是倒闭了，但东西还在那里，环境好了就又开工了。” 6月份全国工商联的一份调研报告认为，当前中小企业的融资非常困难。数据显示，90%的规模以下企业没有和银行发生过任何借贷关系，而微小企业的这一数据达到95%。 报告调研数据显示，中小企业的融资成本相当高，即便是小额贷款的利息也要比银行利息高3到4倍，民间借贷的月息达到10%。 报告称，中小企业的融资成本已经远远高于企业的承受能力；多年来小微企业的融资难现象没有得到缓解；下半年小企业的融资问题会更进一步加剧。温州中小企业促进会会长周德文表示，今年温州中小企业比2008年金融危机时更加困难，如果外部环境和国内经济政策在下半年依然没有改变，40%中小企业在今年年底将处于半停工状态，倒闭潮或将来临。 央行的两难 中小企业的融资困境让央行陷入两难境地。 2011年上半年，央行大体保持了每两个月加息0.25个百分点的节奏。同时，它更频繁采取了量化紧缩型的调控工具，通过不断提高商业银行存款准备金率来实现市场上流动性的回收。截至6月20日，商业银行存款准备金率已经高达21.5%，再度创下历史新高。 然而，尽管中小企业融资难呼声不断，央行却似乎还要将紧缩进行到底。央行的基本判断是，市场上的流动性依然充裕，仍然随时可能成为推高通胀的推手。 中金公司彭文生团队的研究凸显出央行的困境，这同时也是研究中国当前流动性问题专家们都在面对的困惑。“我们判断，货币政策收紧的累积效应已经使得广义流动性得到紧缩，但一些不确定因素也可能导致当前流动性条件偏离我们的这一基准判断。” 彭文生团队发现，以银行理财产品为代表的金融创新，导致金融机构的存款结构发生了重要变化，作为衡量广义流动性主要指标的M2，其意义可能在减弱。 以银行理财产品为代表的金融创新2009年下半年以来发展迅猛。仅从披露了募集金额的信托类产品发售来看，5月发售近4000亿元。考虑到大量非信托产品和未披露募集金额的理财产品无法得到准确统计，彭文生粗略估计，5月理财产品的发售额近万亿元。 理财产品的大量发售，导致居民存款下降，而理财产品大多是融资票据、金融债券和各种企业债券，最终，居民存款转化为了企业存款和同业存款。同业存款不计入M2，导致M2低估了广义流动性。企业存款虽然计入M2，但居民持有的理财产品仍是流动性较高的资产，却不计入M2，因此居民存款由于购买理财产品而转化为企业存款，也造成了M2低估广义流动性。 与此同时，2009年较宽松的货币政策产生的巨大货币存量，致使常态化的货币增速仍然可能导致新增货币数量在总量上超出实体经济的需求。提高利率可以降低其流动性，但加息的幅度要多大才能消化存量流动性，仍有不确定性。 在中银国际首席经济学家曹远征看来，央行的尴尬在于情况正在发生变化。宏调体系的不健全，使得央行的调控手段在金融创新面前显得无力，对社会资金无法做到全覆盖。“过去的政策是有效的，现在由于结构发生变化，效果并不像原先想的那么高效，所以就出现流动性过剩和流动性短缺并存的现象。过去这种现象是不可能出现的。”