楼市咋变？牛市隐忧！领导放话背后的真相

楼市咋变？牛市隐忧！周小川放话背后的真相 杠杆游戏|凤凰号2017/10/18 07:30:05 摘要：资金在寻求地产之外的出路 有些话很久没有听到，气壮山河，为大会打气。 我国央行周行长说，下半年我国经济增速有望实现7%。这绝对不是随便一说。 此为2017年10月15日，周行长在华盛顿出席国际货币基金组织/世界银行年会期间，在G30国际银行业研讨会上，就中国经济前景发表演讲所言。 这也可以看作我国高层，在向国际和国内喊话，中国经济就要触底反弹了，经济增速回来了。 与此同时，房地产市场基本按住，股市表现尚可，牛市氛围近期渐浓，慢牛说不少。 中国经济是否将顺利回到7%以上，牛市是否真的来了？ 1、7%能否持续，检验我国经济触底真伪 曾经8%是个很难掉的数字，后来一挫再挫，今年低调反弹，如掠过7%确实是不错。 实现这一目标，短期或许不难，持续与否才能检验我国经济触底反弹的真伪。 从趋势上说，应该意识到，1980年代以来，除了个别年份我国经济增速高达15%以上。2010年后，增速开始下台阶，这个周期和美国、日本、德国的上升期基本一致。所以，指望中国经济再回到高增长，并长期维持，历史参照并不多。 当然，美国是个例外，美国独立前、独立后，直到二战前夕，成为世界帝国，第一轮上坡路那是技术革命的福利。 二战后，1970到1980年代，美国再次大勃兴，实现了10%左右的增长。但从1985年至今，美国经济明显降档。其中最值得注意的是，美国进入工业化后期，经济动能从投资、工业转换为消费。 美国人借钱过日，酿出次贷危机的教训没人会忘记。确确实实1985年后，消费对美国经济的贡献从50%不到，增长到80%以上。 中国也是一样，如今消费对经济的贡献55%%左右。而相对来说，大部分第三产业的劳动生产率不可能比得过技术和工业，所以经济增速降低是正常的。何况，我们的高端三产比重占全球还不是很高。 有必要指出的是，从6.9%到7%，0.1%幅度的增加，很大程度上说是地产、上游资源品价格、外需，共同发力的结果。 如今外贸的瓶颈也到，中国工业化、进出口占世界的比重，基本接近高峰。美国、日本、德国最高都曾达到10-15%左右的全球贸易份额，再攀升极难。 日本、德国基本到了10%就开始掉头，中美人口大国，15%也基本是上限了。如今我国外贸占世界份额已经15%左右，换句话说外贸、工业驱动型的中国经济保持目前动能，已经是很棒了。 毕竟，更多的新兴市场会来分食在这块蛋糕。你让中国经济怎么爬坡？ 地产调控效果未来一两个季度应该会出来，投资再发力也难，如果年底经济增速顺利爬上7%，还可以在没有其他调控的手情况下，维持这个增速，说明确实触底有反弹。 如果我国经济主要依赖消费转型，同样可以实现7%的增长，有观点就认为，这对于A股市场估值中枢的抬升有益。 2、经济越稳中向好，货币越没必要放开 今天（10月16日），杠杆游戏恰好看到华创证券投资决策委员会委员，固定收益部副总经理周文渊先生的文章。其从过往货币政策前瞻表述里，总结出相应时期，货币政策的规律。 周总发现，9月30日，季末最后一天，很多人已经开始美好假期，市场成交清淡，除了资金掀起一些波澜，一切似乎平淡无奇。央行在长假之前发布2017年三季度货币政策例会的公告。 当然，央行的话四平八稳，但从来又有些值得玩味。 近两年，央行总是说，“经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估” （自2015年一季度至2017年二季度）。2017年二季度的货币政策例会，前几个字没变，“经济金融运行总体平稳”，后几个字变为“但面临的形势错综复杂”。 对形势的判断从“不可低估”发展为“形势错综复杂”。说明压力没那么大了。 这次，后几个字维持了二季度的“形势错综复杂”，前几个字却改为“经济金融运行稳中向好”。 久违的豁达、轻松。 既然“稳中向好”，更没必要大水漫灌。节前定性降准已经发布，更加确信暂时没必要全面降准。 确实，回顾2009年以来的货币政策例会公告，2009年四季度货币政策例会表述，从2009年三季度的“各项措施取得明显成效”变成“经济形势总体向好”。 货币政策前瞻从三季度的“继续落实适度宽松的货币政策”，变成“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系”，然后资金面开始收紧。 接着2010年又收紧一轮；不过2011年四季度又放松了一下；后来的2013二季度各位杆友就熟悉了，钱荒；2015一季度开始，你懂的，债牛、股牛、房牛，轮番上阵；到了2016年四季度，在货币政策前瞻上也保持了稳健货币政策的基调，但是没有了“降低社会融资成本”。 而每一轮的货币政策变轨，对应的都是新的宏观调控目标。 既然我国统计局数据显示经济回升，周行长、央行也这么看，那么，货币政策调整恐怕短期不会。 有趣的是，资金面没有宽松，最近场外各种配资大幅上升。看来资金在寻求地产之外的出路。 3、经济向好？牛市隐忧！ 1、市盈率依旧偏高，大牛市起点不扎实。对比下中美股市就明白，目前A股的估值似乎并不是牛市大前兆。原因就是股灾之后的这2年，股指确实一直涨不上去，动荡个没完没了。但是，杠杆游戏认为，熊得却不够。 说赤裸一点，该跌死的股票没有往死里跌，估值还是有些高。 特别是创业板，五六十倍的市盈率依旧是主流，动辄近5的市净率，我的天，不贵？ 当然，沪深300差不多15左右的市盈率，不到2倍市净率，倒是还行。 2、经济增长即便如周行长言回到7%，依旧不算太高，靠经济和利润驱动牛市，动力有限。当然，你可以说，美国、香港经济增速那么低，怎么股市表现那么好？不要忘记，我们的市场是不同的。 对了，三季度各项数据陆续出炉，今年前3季度，经济回升比预期好。可是，是不是质的飞跃，如上文所述，还不好说。 何况，2年前才痛过，你以为再搞所谓国家牛市，相关方不担心？ 3、货币和监管放开不现实。10月14日，我国央行公布2017年前三季度货币金融数据显示，9月末，M2余额165.57万亿元，同比增长9.2%，较上月出现反弹；前三季度新增人民币贷款11.16万亿元，同比多增9980亿元，超出市场预期。 不算多紧，还想多松？你懂的，如上文所述，货币转向，恐怕还没有。难道好不容易取得的去杠杆成果，就这么让他反弹？ 至于定性降准，更意味着不打算全面降准。而之所以要降，杠杆游戏感觉地产回落大概率，很容易传导到经济增长上。所以嘛，提前放点水，不要让经济压力碰到流动性困难。